Default and liquidation timing under asymmetric information

ما یک مدل پویا را در نظر می گیریم که در آن سهامداران مدیریت شرکت را به یک مدیر منتقل می کنند که اطلاعات خصوصی در مورد هزینه های شرکت و هزینه انحلال آن را مشاهده می کند. ما از نظر تحلیلی، طرح جبران بهینه را که بر ساختار هزینه شرکت تأثیر می گذارد، به دست می آوریم. عدم تقارن اطلاعات می تواند انتخاب ورشکستگی شرکت با هزینه بالا و زمان بندی را تغییر دهد. مهمتر از همه، حتی اگر ارزش انحلال بالاتر از ارزش اسمی بدهی باشد، بنگاه با هزینه بالا می تواند پیش فرض و نه انحلال را انتخاب کند تا اجاره اطلاعات مدیر را کاهش دهد. این می تواند منجر به نتیجه غیرقابل انکار شود که ارزش بدهی فراتر از ارزش اسمی است که شرکت به طور پیش فرض پیش می رود و در زمان پیش فرض افزایش می یابد. عدم تقارن اطلاعات باعث انحلال منفی شده و تاخیر مثبت انحلال را تاخیر می دهد، در حالی که پیش فرض آنها را تسریع می کند. نسبت اهرم مطلوب نسبت به پرونده اطلاعات نامتقارن بالاتر از موارد اطلاعات متقارن است زیرا بدهی های بیشتر باعث کاهش ضرر ناشی از عدم تقارن اطلاعات می شود. نتایج ما به طور بالقوه برای بسیاری از یافته های تجربی قابل قبول است.