The determinants of the choice of exchange rate regimes in Latin America: a mixed multinomial logit approach

La elección del régimen cambiario constituye una de las decisiones de política económica más relevantes a las que se enfrentan las autoridades monetarias de cualquier país. Existe una amplia literatura, tanto teórica como empírica, cuyo principal resultado es la falta de consenso acerca de los determinantes de la elección del régimen cambiario. Tradicionalmente, este problema se había tratado mediante modelos probit binarios o modelos logit multinomiales de corte transversal, presentando ambos debilidades en la estimación. En este artículo, esta cuestión se afronta mediante un modelo logit multinomial con datos de panel que permite la correlación de los errores en el tiempo, así como una mayor flexibilidad en la elección de las alternativas. Se analizan tres tipos de determinantes en la elección de régimen cambiario: aquellos que se derivan de la teoría de las Áreas Monetarias Óptimas, los relativos a los tipos de shocks y los que se refieren a la propensión a las crisis cambiarias, utilizando una muestra de 21 países de América Latina para el periodo 1980-2004.