Corporate disclosure: a review of its (direct and indirect) benefits and costs

This paper reviews the literature on corporate disclosure. Policymakers often support corporate disclosure but more contrasted views have emerged in the academic literature, showing that even if disclosure can actually benefits to shareholders, it is costly and it may trigger pernicious effects. Disclosing information is expensive (communication and audit costs, competitors access strategic information, and induced managers' suboptimal behavior). It also generates informational costs, as firms can disclose false, manipulated, too complex or too extensive information. And disclosure can reduce actors' incentives to look for information about the firm, and therefore can lead to an (potentially destabilizing) illusion of knowledge.

RésumÉCet article présente la littérature relative à la transparence des entreprises. La transparence apparaît souvent comme souhaitable voire nécessaire dans les discours des responsables politiques. La littérature académique est néanmoins plus nuancée : elle montre que même si une divulgation d'informations accrue de la part des entreprises a souvent des effets bénéfiques, notamment pour les actionnaires, elle engendre néanmoins des coûts et peut avoir des effets pervers. Divulguer de l'information est coûteux (coûts d'audit et de diffusion, comportement sous-optimal des dirigeants). La transparence induit aussi des coûts informationnels : les entreprises peuvent divulguer des informations fausses, manipulées, trop complexes ou trop nombreuses. Et la transparence peut réduire les incitations des acteurs en présence à chercher de l'information relative à l'entreprise, pouvant ainsi créer une illusion de connaissance potentiellement déstabilisatrice.