Exceso de confianza como determinante de la volatilidad en mercados accionarios latinoamericanos

ResumenProponemos un modelo EGARCH con una distribución t de Student estandarizada para las innovaciones. El modelo se usa para describir el comportamiento de la volatilidad de las series de rendimientos de los índices bursátiles para 6 economías latinoamericanas. A la ecuación de la varianza condicional se le agregan factores que representan el exceso de confianza de los inversionistas con lo que se busca determinar si este sesgo cognitivo afecta la volatilidad de los rendimientos. Los resultados sugieren que: 1) Las series de rendimientos analizadas pueden describirse adecuadamente con el modelo propuesto; 2) se cumple la característica de efecto apalancamiento en las series de rendimientos de Chile, Colombia, México y Perú; 3) en general se puede afirmar que el exceso de confianza es un determinante de la volatilidad; y 4) en periodos de crisis se pierde la confianza en los mercados financieros, principalmente el mexicano.

We propose an EGARCH model with a standardized Student's t distribution for the innovations. The model is used to describe the behavior of the volatility of 6 Latin American stock indices returns. In the conditional variance equation we incorporated factors that represent investor's overconfidence to determine whether this cognitive bias affects the volatility of returns. The results suggest that: 1) The return series analyzed can be adequately described by the proposed model, 2) the property of leverage effect is observed in the return series, of Chile, Colombia, Mexico and Peru; 3) in general we can say that overconfidence is a determinant of volatility, and 4) in times of crisis the confidence is lost in financial markets, mainly the Mexican.