Three discount methods for valuing projects and the required return on equity

In this paper we discuss the required return on equity for a simple project with a finite life. To determine a project’s cost of equity, it is quite common to use Modigliani and Miller’s Proposition II (1963). However, if the assumptions of MM do not hold, Proposition II will lead to wrong required returns and project values. This paper gives an example of how the cost of equity should be determined in order to obtain correct valuations. The methods we apply are the Adjusted Present Value method, the Cash Flow to Equity method and the WACC method.

ResumenEn este artículo analizamos el rendimiento requerido para el capital accionario en un proyecto simple con vida finita. Es muy común el uso de la Proposición II de Modigliani y Miller (1963) para determinar el costo del capital accionario de un proyecto. No obstante, si los supuestos de MM no se mantienen, la Proposición II llevará a rendimientos requeridos y valores del proyecto erróneos. Este trabajo brinda un ejemplo de cómo el costo del capital accionario puede determinarse de forma que se obtengan valuaciones correctas. Los métodos que aplicamos son el del Valor Presente Ajustado, el del Flujo de Efectivo a Capital y el método del CPPC.