Modus operandi del Nuevo Consenso Macroeconómico en Brasil, Chile y México

ResumenSe analiza críticamente la experiencia de Brasil, Chile y México con la política monetaria de objetivos de inflación del Nuevo Consenso Macroeconómico (ncm). Mediante modelos de cointegración y corrección de errores y la discusión de los principales hechos estilizados contrastamos el ncm con la evidencia empírica disponible. Una característica esencial de su modus operandi en estas economías estriba en que: el control de la inflación depende crucialmente de la apreciación del tipo de cambio; la hipótesis esencial del ncm no es aceptable. Así, su política monetaria, que hace depender la inflación de la brecha de producto, constituye una contradicción para el modelo de crecimiento exportador de estos países y representa un método recesivo de estabilización de precios.

This text provides a critical analysis of the experiences of Brazil, Chile and Mexico, countries that have adopted the inflationary targeting monetary policy espoused by New Consensus Macroeconomics (ncm). Using cointegration and error correction models, as well as a discussion of the major facts of the case, we contrast the ncm with the empirical evidence available. One essential feature of its modus operandi in these economies lies in the fact that inflation control is crucially dependent on the appreciation of the exchange rate. The essential hypothesis of the ncm cannot be accepted. Similarly, its monetary policy, in which inflation depends on the product gap, contradicts the export-led growth model adopted by these countries and is a recessive method of stabilizing prices.

RésuméLes auteurs analysent avec un regard critique l’expérience que connaissent le Brésil, le Chili et le Mexique avec les objectifs d’inflation du « nouveau consensus macroéconomique » (ncm). Au moyen de modèles de co-intégration et de correction des erreurs et à travers la discussion des principaux faits stylisés, nous mettons en contraste le ncm et l’évidence empirique disponible. Une caractéristique essentielle de son mode opératoire dans ces économies réside dans le fait que le contrôle de l’inflation dépend crucialement de l’appréciation du taux de change ; l’hypothèse essentielle du ncm n’est pas acceptable. Ainsi, sa politique monétaire, qui fait dépendre l’inflation de l’écart de production mondial, constitue une contradiction pour le modèle de croissance exportatrice de ces pays et représente une méthode récessive de stabilisation des prix.

ResumoAnalisa-se criticamente a experiência do Brasil, Chile e México com a política monetária de metas de inflação do Novo Consenso Macroeconômico (ncm). Por meio de modelos de cointegração e correção de erros e a discussão dos principais fatos estilizados contrastamos o ncm com a evidencia empírica disponível. Uma característica essencial do seu modus operandi nestas economias consiste em que: o controle da inflação depende crucialmente da valorização cambial; e a hipótese do ncm não é aceitável. Assim, sua politica monetária, que faz depender a inflação da brecha do produto, constitui uma contradição para o modelo de crescimento exportador destes países e representa um método recessivo de estabilização dos preços.

摘要本文就巴西、智利和墨西哥三国的经历提供了一个重要分析，这三个国家都是采用了宏观经济学新共识所倡导的通货膨胀目标制的货币政策。我们通过使用协整检验和 误差纠正模型，并讨论案例的主要事实，比较了宏观经济学新共识的经验事实。这三个经济体的一个重要特征在于控制通货膨胀主要取决于汇率升值。宏观经济学新共识的假设是不能被接受的。同样，它所倡仪的货币政策，即通货膨胀依赖产出缺口，是与这三个国采用的出口导向增长模式相矛盾的，而且也是一个稳定价格的具有负面影响的办法。