Linguistic tone and the small trader

به طور متوسط، تنه زبانی صادر شده توسط مدیریت، به طور مثبت با درآمدهای آینده ارتباط دارد و به طور پیوسته در بازار افزایش می یابد. با این حال، مطالعات قبلی بازار سرمایه نیز نشان می دهد که تن زبانی برای پردازش دشوار است، در حالی که یافته های آزمایشگاهی نشان می دهد که سرمایه گذاران پیچیده تر نسبت به استفاده از اوریستیک در تفسیر آنها از حساسیت بیشتری برخوردار هستند. با هم، این یافته ها انگیزه ما را برای بررسی اینکه آیا سرمایه گذاران در مورد پیامدهای ارزشیابی زبان زبانی اختلاف نظر دارند یا خیر، و اینکه آیا سرمایه گذاران کوچک در معرض تنوع زبانی و به خصوص تجارت کمتری در پاسخ به تن زبانی در این اعلامیه های شرکتی هستند، انگیزه می دهند. ما یک تونال باقیمانده را اندازه می گیریم (به عنوان مثال، آن بخش از زبانی که با اخبار اقتصادی همزمان یا ارزیابی فعلی مرتبط نیست) برای نمونه ای از پیش بینی های مدیریت عمومی منتشر شده است. ما متوجه می شویم که حجم معاملات غیر طبیعی در پیش بینی های مدیریت پس از کنترل واکنش قیمت به پیش بینی ها افزایش می یابد و این نشان می دهد که اختلاف نظر سرمایه گذاران در رابطه با این تن برای ارزش شرکت است. تست های بیشتر نشان می دهد که رفتار خرید خالص سرمایه گذاران کوچک به لحاظ مثبت با تکه های باقی مانده ارتباط دارد، در حالی که سرمایه گذاران بزرگ تر به این سیگنال فروش می دهند. رابطه منفی بین لحظه ی باقی مانده و بازده های سهام آینده که در کار قبلی در گزارش های سود مشاهده می شود، در نمونه ی ما از پیش بینی های مدیریت نیز صادق است، و این بدان معنی است که این رفتار خرید دیفرانسیل شامل انتقال ثروت قابل توجه اقتصادی از سرمایه گذاران کوچک به بزرگ می شود. در تجزیه و تحلیل گسترده ای نشان داده شده است که هر موفقیتی که ممکن است برای سرمایه گذاران کوچک از موقعیت های معاملاتی که در طول دوره رویداد رخ داده است، کاهش یابد.