The Determinants of the Long Term Private Investment in Brazil: An Empyrical Analysis Using Cross-section and a Monte Carlo Simulation

Empirical studies regarding the determinants of private investment in developing countries, including Brazil, have demonstrated the high inflation's rates negative impact on investment. However, the recent Brazilian's experience clearly shows that stabilization is not capable of recovering investment's rates. Therefore, the objectives of this study are: a) to analyze the long term private investment's determinants in Bra zil; b) analyze if the Brazilian economy has been impacted by the crowding-in or crowding-out effetcs; and c) analyze the macronomic variables’ behavior during the 2012 to 2017 period. In order to do this, we used a cross section econometric analysis and a Monte Carlo Simulation for the data analysis. The paper presents the main investment theories, and recent developments of these theories, as well as how they can be applied to the Brazilian data. The results show evidences of a public investment crowding-in effect in infrastructure over the private investment. All the analyzed variables’ signs are consistent with the theory, with the exception of the real interest's rates, where the coefficient is positive and insignificant in the estimated equation. The reduction in the credit's volume and the existence of political and economic instabilities showed that they are harmful to private investment in the analyzed period. The implementation of public policies in order to guarantee economic stability and improve the government's credibility, along with the increase of credit offer, could boost private investment in Brazil.

ResumenLos estudios empíricos dedicados a los determinantes de la inversión privada en los países en vías de desarrollo, incluido Brasil, han demostrado que la inflación elevada produce un efecto negativo en la inversión. Sin embargo, la experiencia reciente de Brasil muestra claramente que la estabilización no puede recuperar las tasas de inversión. Por lo tanto, los objetivos de este estudio son: a) analizar los determinantes de la inversión privada a largo plazo en Brasil; b) analizar si la economía brasileña se ha visto afectada por los efectos atracción o de exclusión; y c) analizar el comportamiento de las variables macroeconómicas en el período de 2012 a 2017. Para hacerlo, utilizamos un análisis econométrico transversal y una simulación de Montecarlo para analizar los datos. Este documento presenta las principales teorías de inversión y los desarrollos recientes de estas teorías, así como el modo en que pueden aplicarse a los datos de Brasil. Los resultados muestran la evidencia de un efecto de atracción de inversiones públicas en infraestructura por encima de la inversión privada. Todos los signos de variables analizados se corresponden con la teoría, excepto las tasas de interés real, en que el coeficiente es positivo e insignificante en la ecuación estimada. La reducción del volumen de crédito y la inestabilidad política y económica manifestaron que son dañinas para la inversión privada en el período analizado. La implementación de políticas públicas para garantizar la estabilidad económica y para mejorar la credibilidad del Gobierno, así como el aumento de la oferta de crédito, podrían incentivar la inversión privada en Brasil.