Real option component of cash holdings, business cycle, and stock returns

مدیران شرکت ها تمایل به حفظ پول نقد را با انتظار از اقتصاد بدتر، در حالی که صرف پول برای توسعه فرصت های رشد با شرایط اقتصادی مطلوب. با استفاده از سه پروکسی تجربی (نسبت کتاب به بازار، نوسانات فردی و بازده دارایی) در ادبیات، یک گزینه گزینه واقعی از دارایی های نقدی شرکت را استخراج می کنیم، که در خدمت هر دو عملکرد صرفه جویی احتیاطی و استفاده از گزینه های رشد است. نتایج تجربی ما نشان می دهد که این جزء، در مجموع، افزایش می یابد زمانی که تولید ناخالص داخلی افزایش می یابد و تولید ناخالص داخلی کاهش می یابد و کاهش می یابد. همچنین، سهام با بازده کاهش بیشتر به یک شوک به مجموع اجزای گزینه واقعی از نقدینگی ها، درآمد بیشتری را در آینده به دست می آورند. علاوه بر این، بازده سهام شرکت هایی که دارایی های نقدی بالاتری دارند، با شوک به اجزای واقعی گزینه های واقعی، نشان می دهد که سرمایه گذاران ترجیح می دهند که شرکت هایی با دارایی های نقدی بیشتری را هنگام خراب شدن اقتصاد، نگه دارند.