Asymmetric adjustment toward optimal capital structure: Evidence from a crisis

ما مدل های سازگاری آستانه ای آستانه ای پویا را برای بررسی عدم تقارن در تنظیمات شرکت ها به سمت اهرم هدف مورد نظر خود در نظر می گیریم. با استفاده از نمونه ای از شرکت های ایالات متحده در طول دوره 2002-2012، ما اثرات منفی بحران مالی جهانی را بر سرعت تنظیم اهرم نشان می دهیم. در تجزیه و تحلیل زیر دوره ما شواهد متوسطی از ناهمگونی متقاطع در این سرعت پیدا می کنیم، که به نظر می رسد قبل از بحران بیشتر مشخص است و پشتیبانی کمی از دیدگاه محدودیت مالی فراهم می کند. در دوره پیش از بحران، شرکت های محدود تر مانند کسانی که با رشد بالا، سرمایه گذاری های بزرگ، اندازه کوچک و با درآمد ناچیز، ساختار سرمایه خود را سریعتر از همتایان کمتر محدود خود تنظیم می کنند. این شرکت ها به شدت بر منابع خارجی تأثیر می گذارد تا از کمبود نقدینگی بزرگ جلوگیری کند و این نشان می دهد که سرعت تنظیم بالاتر آنها ممکن است به دلیل هزینه های تنظیم پایین تر که با هزینه های معامله برای دسترسی به بازارهای سرمایه خارجی مشترک است، باشد. در طی بحران، سرعت تنظیم با انحراف از اهرم هدف متفاوت است: تنها شرکت هایی با انحرافات کافی بسیار تلاش می کنند تا به هدف بازگردند، هرچند به آرامی. به طور کلی، نتایج ما شواهد جدیدی از عدم تقارن متقابل و متناوب زمان را در تنظیمات ساختار سرمایه ارائه می دهد که مطابق با نظریه تجارت است.