Informed or speculative trading? Evidence from short selling before star and non-star analysts' downgrade announcements in an emerging market

ما از فروش مارک های معتبر و تجاری در مقایسه با فروشندگان کوتاه مدت قبل از تحول تحلیل گران در چین از مارس 2010 تا اوت 2014، بررسی می کنیم. در روزهای قبل از انتشار اعلامیه های پایین تر در نمونه کامل، قیمت فروش غیرمعمول را پیدا نمی کنیم. با این وجود، برای نمونه زیرمجموعه تحلیلگر ستاره (غیر ستاره)، ما 10 روز قبل از اعلامیه های پایین تر، فروش معکوس معکوس (ناچیز) را غیر ممکن می دانیم. علاوه بر این، فروشندگان کوتاه مدت هنگامی که تحلیلگران ستاره به طور صحیح ارتقا می یابند، موقعیت های کوتاه خود را کاهش می دهند. از این رو فروشندگان کوتاه به نظر نمی رسد بیش از تحلیلگران ستاره باشند. با زمان فروش کوتاه مدت، شواهد ما نشان می دهد که تحلیلگران ستاره ممکن است تحقیقات خود را به برخی از فروشندگان کوتاه قبل از اعلامیه های پایین تر خود را نشت کنند. علاوه بر این، ما نشان می دهیم که شهرت بروکر و مالکیت سرمایه گذاران نهادی باعث کاهش رابطه بین کاهش ارزش تحلیلگران ستاره و فروش کوتاه مدت غیر معمول می شود. نتایج ما به اندازه گیری های مختلف فروش کوتاه غیر معمول، بازده غیر طبیعی، پنجره رویداد، تأثیر تحلیل ستاره ها و اندوژن می باشد. یافته های کلی ما نشان می دهد که فروشندگان کوتاه مطلع هستند.