Industrial pricing in Brazil in the 2010s: The pass-through effect

The aim of this paper is to discuss the impact of costs on industrial inflation in Brazil. Assuming that inflation is mainly cost-push, this paper estimates the exchange rate pass-through on industrial prices. Based on Kalecki's price equation, the paper explores data from the producer price index from 2010 onward. One of the main findings is that more than 60% of the inflationary acceleration in the industrial prices can be explained by exchange rate devaluations. The econometric exercise also showed that when demand increases, even if labor unit costs do not change, firms increase their profit margin. Finally, the paper questions the effectiveness of the inflation targeting policy, when the diagnosis to the pressure on prices comes from the costs, and not from demand.

ResumoO objetivo deste artigo é discutir o impacto dos custos na inflação industrial no Brasil. Assumindo que a pressão de custos é mais importante para explicar o processo inflacionário, este artigo estima o efeito pass-through do câmbio para os preços industriais. Baseado na equação de preço de Kalecki, o artigo explora dados do índice de preços ao produtor a partir de 2010 e conclui que as desvalorizações do câmbio explicaram mais de 60% da variação do preço industrial no período. O exercício econométrico também mostrou que frente a um aumento da demanda, mesmo com queda no custo unitário do trabalho, as firmas aumentaram sua margem de lucro. Por fim, o artigo questiona a eficácia do regime de metas de inflação, quando o diagnóstico para a pressão sobre os preços advém dos custos, e não da demanda.