کد مقاله کد نشریه سال انتشار مقاله انگلیسی نسخه تمام متن
7351517 1476766 2018 35 صفحه PDF دانلود رایگان
عنوان انگلیسی مقاله ISI
Market microstructure, information aggregation and equilibrium uniqueness in a global game
ترجمه فارسی عنوان
ریز ساختار بازار، جمعآوری اطلاعات و منحصر به فرد بودن تعادل در یک بازی جهانی
کلمات کلیدی
ترجمه چکیده
متخصصانی که فکر می کنند حمله می کنند (به عنوان مثال، در یک ارزشیابی) باید اعتقادات دیگر دلالان را حدس بزنند که می توانند با نگاهی به بازار سهام انجام دهند. همانطور که در کار قبلی نشان داده شده است، با ایجاد تعادل چندگانه، این فرایند جمع آوری اطلاعات ممکن است بی ثبات باشد. در این مقاله نقش نقش میکروارگانیسم بازار دارایی در ظهور تعادل چندگانه ای که به وسیله تجمع اطلاعات هدایت می شود، مورد بررسی قرار می گیرد. برای انجام این کار، ما نتیجه یک بازی دو مرحله ای جهانی را بررسی می کنیم که در آن قیمت دارایی تعیین شده در مرحله بازی در بازی، یک سیگنال عمومی داخلی در مورد اساسی است که بر تصمیم های معامله گران در حمله در مرحله هماهنگی بازی تاثیر می گذارد. در مرحله معاملاتی، قرار دادن یک برنامه تقاضای کامل (یعنی یک دنباله ای از سفارشات محدود) هزینه زیادی است، اما معامله گران ممکن است از سفارشات بازار (و ارزان تر) به فروش می رسند، یعنی منظور فروش یا خرید مقدار ثابت دارایی بدون قید و شرط در اجرای قیمت خطر اجرایی قیمت باعث کاهش تهاجمی تجار می شود و از این رو تجمع اطلاعات را تضعیف می کند که در نهایت موجب تعادل بیشتر در مرحله هماهنگی می شود. به این ترتیب، اصطکاک های میکروساختار که منجر به قرار گرفتن در معرض بیشتر افراد می شود (به علت قیمت اجرایی) ممکن است عدم قطعیت کل را کاهش دهد (با پایین آوردن یک نتیجه منفی منحصربفرد).
موضوعات مرتبط
علوم انسانی و اجتماعی اقتصاد، اقتصادسنجی و امور مالی اقتصاد و اقتصادسنجی
پیش نمایش مقاله
ریز ساختار بازار، جمعآوری اطلاعات و منحصر به فرد بودن تعادل در یک بازی جهانی
چکیده انگلیسی
Speculators contemplating an attack (e.g., on a currency peg) must guess the beliefs of other speculators, which they can do by looking at the stock market. As shown in earlier work, this information-gathering process may be destabilising by creating multiple equilibria. This paper studies the role played by the microstructure of the asset market in the emergence of multiple equilibria driven by information aggregation. To do so, we study the outcome of a two-stage global game wherein an asset price determined at the trading stage of the game provides an endogenous public signal about the fundamental that affects traders' decision to attack in the coordination stage of the game. In the trading stage, placing a full demand schedule (i.e., a continuum of limit orders) is costly, but traders may use riskier (and cheaper) market orders, i.e., order to sell or buy a fixed quantity of assets unconditional on the execution price. Price execution risk reduces traders aggressiveness and hence slows down information aggregation, which ultimately makes multiple equilibria in the coordination stage less likely. In this sense, microstructure frictions that lead to greater individual exposure (to price execution risk) may reduce aggregate uncertainty (by pinning down a unique equilibrium outcome).
ناشر
Database: Elsevier - ScienceDirect (ساینس دایرکت)
Journal: European Economic Review - Volume 102, February 2018, Pages 82-99
نویسندگان
, ,