Aggregate consequences of dynamic credit relationships

من بررسی عواقب ناشی از اصطکاک های مالی کانونی در ارائه اعتبار به شرکت ها: اطلاعات خصوصی و اجرای محدود. من یک مدل تعادل عمومی پیشنهاد می کنم که در آن کارآفرینان شرکت خود را از طریق یک قرارداد بلند مدت با واسطه مالی تأمین مالی می کنند. این قرارداد ناکارآمد است، زیرا جریان نقدینگی برای نظارت پرهزینه است و وام گیرندگان که از بین می روند نمی توانند از بازار سرمایه حذف شوند. با سرمایه گذاری در ظرفیت اجرای، واسطه می تواند بازپرداخت بدهی را تاخیر دهد و سازگاری انگیزشی را حفظ کند. اصلاحات که به دنبال کاهش هزینه های نظارت یا اجرای قراردادها هستند، یا هر دو، بر پویایی شرکت تأثیر می گذارد و می تواند مکمل یکدیگر را تولید کند. برآورد مدل با اطلاعات مربوط به شرکت های تولید کلمبیا در دهه های 1980 و 1990، من متوجه شدم که اصطکاک های مالی ناشی از کاهش قابل توجهی در تولید هستند. بیشتر این اعوجاج را می توان به اطلاعات خصوصی تقسیم کرد. اصلاحاتی که فقط اطلاعات خصوصی را کاهش می دهند باعث رشد اقتصادی و سودمندی قابل ملاحظه می شود، در حالی که آنهایی که تنها بهبود عملکرد را بهبود می بخشد. همبستگی قابل ملاحظهای بین انواع مختلف اصلاحات وجود دارد، زیرا خطر اخلاقی کمتر قابل توجه است وقتی که قراردادها قابل اجرا باشند.