On the relationship between forward prices of crude oil and domestic fuel: A panel data cointegration approach1

The aim of this paper is to investigate the existence of a long-term relationship between the forward prices of crude oil and domestic fuel (FOD) on the period from August 2003 to April 2010. To this end, we rely on a panel data setting by considering a sample of 36 maturities for the forward prices. Using panel cointegration tests, our results show that oil and fuel prices are characterized by a strong homogeneous long-term equilibrium relationship for several maturities. Estimating a panel error correction model, we find that FOD prices are influenced by oil prices variations on both the short and the long run. The existence of a unique equilibrium model for all maturities may have important implications for financial arbitrage strategies based on energy prices relationships, industrial product plan and calculating consumer prices.

RésuméL'objectif de ce papier est d'étudier l'existence d'une relation de long terme entre les prix à terme du pétrole et du fioul domestique (FOD) sur la période allant d'AoÛt 2003 à Avril 2010. Pour cela, nous adoptons une approche en panel en considérant les prix à terme de 36 maturités différentes. Les résultats provenant des tests de cointégration en panel montrent l'existence d'une relation d'équilibre de long terme homogène selon les maturités entre les prix du pétrole et du FOD. L'estimation d'un modèle à correction d'erreur en panel a par ailleurs mis en évidence que les prix du FOD étaient influencés par ceux du pétrole à court comme à long terme. L'existence d'un modèle d'équilibre homogène selon les maturités peut avoir des implications fortes dans les stratégies d'arbitrage financier, les plans de production industrielle et le calcul de prix à la consommation pour les entreprises du secteur énergétique.