Foreign exchange reserves in a credit constrained economy

We discuss the role of foreign exchange reserves as precautionary savings under an imperfect market framework due to the presence of endogenously determined borrowing constraints. We show that cost of holding reserves is higher in borrowing constrained economies than unconstrained ones as a result of the leverage effect of the debt.

RésuméCet article traite du rôle des réserves de change en tant qu'épargne de précaution dans un cadre de marché imparfait, dÛ à la présence de contraintes de crédit déterminées de façon endogène. Nous montrons que le coÛt de détention des réserves est plus élevé en présence de contraintes sur le crédit, en raison de l'effet de levier de la dette.