High-frequency quoting, trading, and the efficiency of prices

ما رابطه بین نقل قول فرکانس بالا و رفتار قیمت سهام بین سال های 2009 تا 2011 را برای بخش کامل اوراق بهادار در ایالات متحده بررسی می کنیم. به طور متوسط، فعالیت نقل قول بالاتر با سری قیمت مرتبط است که بیشتر شبیه پیاده روی تصادفی است و هزینه های تجاری را به طور قابل توجهی کاهش می دهد. ما همچنین در معرض انعطاف پذیری بازار در دوره های تجارت فوق العاده با تاخیر کم قرار داریم: کاهش چشمگیر نقدینگی که در طی یک میلی ثانیه، الگوریتم های معاملاتی به طور سیستماتیک حجم زیادی را در چندین محل تجاری جابجا می کنند. هرچند چنین کاهش های بزرگی هزینه های معاملاتی را متحمل می شوند، به نظر نمی رسد که فرایند شکل گیری قیمت را کاهش دهند یا هزینه های پس از آن افزایش یابد. در تجزیه و تحلیل خارج از نمونه، ما یک تغییر تکنولوژیکی خارجی را به محیط تجاری در بورس اوراق بهادار توکیو بررسی می کنیم که به طور چشمگیری باعث کاهش تاخیر زمانی می شود و اجازه می دهد تا محل سرورهای همسایه قرار بگیرد. این شوک همچنین باعث می شود که قیمت ها بیشتر شبیه پیاده روی تصادفی و کاهش شدید هزینه های معاملاتی باشد.