¿Conviene flexibilizar el tipo de cambio para mejorar la competitividad? *

ResumenEn este artículo se investigan los efectos de una devaluación cambiaría en la dinámica exportadora de los países en desarrollo. En oposición a la teoría convencional, se muestra que el efecto negativo de esa medida en las hojas de balance de las empresas exportadoras, por su elevada dolarización de pasivos, anula la posible ganancia en competitividad. Con base en los resultados de la investigación empírica, se argumenta que el establecimiento de un tipo de cambio real competitivo y estable, por la vía de la flexibilización del tipo de cambio nominal, es desaconsejable en estos países; y se propone una estrategia alternativa para elevar la productividad, a fin de lograr una inserción más favorable en la economía global.

This article investigates the effects of currency devaluation on the export dynamics of developing countries. Unlike conventional theory, this work demonstrates that the negative effect on the balance sheets of exportation companies, due to the elevated dollarization of liabilities, cancels out any possible gains in competitiveness. Based on the results of empirical research, this text argues that establishing a competitive and stable real exchange rate by making the nominal exchange rate more flexible would not be advisable for these countries. Finally, this work proposes an alternative strategy to increase productivity, in order to obtain a more favorable position in the global economy.

RésuméCet article expose une recherche sur les effets d’une dévaluation du taux de change sur la dynamique des pays en développement. A l’encontre de la théorie conventionnelle, il est montré que l’effet négatif de cette mesure dans les bilans des entreprises exportatrices, du fait de la forte dollarisation de leurs passifs, annule le gain possible en compétitivité. Sur la base des résultats de la recherche empirique, il est soutenu qu’il est déconseillé d’établir dans ces pays un taux de change réel compétitif et stable, au travers de la flexibilisation du taux de change nominal, et il est proposé une stratégie alternative pour élever la productivité, afin de parvenir á une insertion plus favorable dans l’économie mondiale.

ResumoNesse artigo se estudam os efeitos de uma desvalorização cambiaria na dinámica exportadora de países em desenvolvimento. Em oposiçáo à teoria convencional, se mostra que o efeito negativo dessa medida nos balanços das empresas exportadoras, pela sua elevada dolarizaçáo de passivos, anula o possível ganho em competitividade. Com base nos resultados da investigação empírica, se argumenta que o estabelecimento de um tipo de cambio real competitivo e estável, pela via da flexibilizacáo do tipo de cambio nominal, é desaconselhável nestes países; e se propóe uma estratégia alternativa para elevar a produtividade, a fim de se conseguir uma inserçáo mais favorável na economia global.

摘要本文研究了货币贬值对发展中国家出口动力的影响。与传统理论不同，这 项研究表明，因升高的美元化债务对出口公司资产负债表的负面影响抵消 了在竞争力方面所有可能取得的收益。根据 项经验研究结果，本文认 为，通过选择更加灵活的名义汇率来建立富有竞争力和稳定的真实汇率对 发展中国家而言不是明智的做法。最后，本文建议提高生产率的替代战 略，以在全球经济中 得有利地位。