Institutional investors and stock return anomalies

ما تقاضای بنگاه را قبل از شناخته شده بازده سهام بررسی می کنیم و می بینیم که موسسات تمایل زیادی به خرید سهام به عنوان ارزش بیش از حد (کوتاه مدت ناهنجاری) دارند و این سهام به ویژه بازده غیر عادی منفی منفی است. نتایج ما با مطالعات متعدد متفاوت است و مستلزم رابطه مثبت بین تقاضای سازمانی و بازده های آینده است. ما این تفاوت را به افق اندازه گیری می سنجیم. ما همچنین یک رابطه مثبت در یک افق سه ماهه پیدا می کنیم. با این حال، رابطه در افق یک ساله مورد استفاده در مطالعات انحرافی به شدت منفی است. ما چندین توضیح برای تمایل موسس به تجارت بر خلاف دستورالعمل های انحرافی را در نظر می گیریم. شواهد ما عمدتا از توضیحات مبتنی بر جریان و محدودیت های آربیتراژ جلوگیری می کند، اما بیشتر با تنظیمات ارزیابی شده در خصوص ویژگی های سهام که مربوط به عملکرد ضعیف بلندمدت است، بیشتر مطابق است.