Family firms and debt: Risk aversion versus risk of losing control

این مطالعه به بررسی تأثیر مدیریت خانواده، مالکیت و کنترل ساختار سرمایه برای 523 شرکت کلمبیایی بین سال های 1996 تا 2006 می پردازد. این مطالعه نشان می دهد که میزان بدهی ها برای شرکت های جوان کمتر از زمانی است که بنیانگذار یا یکی از وارث وی به عنوان مدیر، اما رونق بیشتر به عنوان شرکت سنین. وقتی دخالت خانواده از مالکیت مستقیم و غیرمستقیم حاصل می شود، رابطه خانوادگی و بدهی مثبت است، مطابق با این ایده که نظارت خارجی با سطوح بدهی بالاتر همراه است و خطر کنترل از دست دادن را کاهش می دهد. هنگامی که خانواده ها در هیئت مدیره حضور دارند (اما در مدیریت نیستند)، سطح بدهی ها پایین تر است، و این نشان می دهد که مدیران خانواده نسبت به ریسک پذیری بیشتری دارند. نتایج بر تقاضای بین دو انگیزه متمایز تأکید می کند که ساختار سرمایه شرکت های خانوادگی را تعیین می کند: بی توجهی به ریسک، شرکت ها را نسبت به میزان بدهی های پایین تر هل می دهد، اما نیاز به رشد اقتصادی بدون از دست دادن کنترل، شرکت های خانوادگی را ترجیح می دهد که بدهی های بیشتری را ترجیح دهند.