Liquidity and conditional market returns: Evidence from German exchange traded funds

در روح مارتون (1973)، ما ادعا می کنیم که ناتوانی نقدی بازار موقت به شکل بازده بازار مشروط بالاتری است. به منظور آزمون این فرضیه، ما از دو پروکسی نقد پذیر موجود استفاده می کنیم، یعنی نسخه های معیار نقدپذیری آمیحود و اندازه گیری بر مبنای قیمت سهام صندوق معامله شده. تحقیقات ما براساس مدل های برون سازگار برای بازار سهام آلمان بین ژوئیه 2006 و ژوئن 2010 صورت می گیرد. پروکسی غیرقابل نقدینگی مبتنی بر صندوق در دستیابی به نتایج واضحی برای تعیین بازده بازار متغیر است. در حقیقت، ناکارآمدی موقت، به دلیل بازده بازار بالاتر جبران می شود. ما یک رابطه دو طرفه بین ناپایداری و بازده بازار را تایید می کنیم، یعنی بازده های فعلی به ناپایداری عقب افتاده بستگی دارد و ناپایداری فعلی می تواند با ترکیبی از بازده های گذشته و غیرقابل انکاری گذشته تعیین شود. این رابطه نشان می دهد که نقدینگی پایدار است و به دلیل کاهش قیمت های بازار است.