Financing constraints and the cost of equity: Evidence on the moral hazard of the controlling shareholder

این مطالعه، بررسی عواقب مالی خطر اخلاقی سهامدار کنترل می شود. با استفاده از نمونه ای از شرکت های ثبت شده در چین طی دورۀ 2003-2009، متوجه می شویم که شرکت هایی که با اختلاف گسترده تر بین کنترل سهامداران کنترل شده و حقوق جریان نقدی شناخته می شوند حساسیت پول نقد به طور قابل توجهی بیشتر است. این نتیجه با استدلال مطابقت دارد که مشکل آژانس بین سهامداران کنترل شده و سهامداران اقلیت باعث محدودیت های تامین مالی می شود. همچنین ما دریافتیم که اختلاف نظارت و حقوق جریان نقدی هزینه عدالت را افزایش می دهد و این نشان می دهد که سهامداران اقلیت در معرض خطر اخلاقی سهامداران کنترل قرار می گیرند و تقاضای حق بیمه بالاتر را دارند. نتایج ما حاکی از آن است که خطر اخلاقی سهامدار، مانع از سرمایه گذاری شرکت های سرمایه گذاری شده توسط شرکت می شود و سهامداران اقلیت از شرایطی که مایل به تامین مالی هستند تخفیف می دهند.