Rewarding risk-taking or skill? The case of private equity fund managers

ما بررسی می کنیم که قراردادهای حق بیمه سهامداران خصوصی معمول، به جای مهارت های مدیریتی، بیش از حد ریسک پذیر را جبران می کنند. تجزیه و تحلیل ما مبتنی بر یک مدل جدید ارزش سرمایه گذاری، جریان نقدی و پویایی هزینه های صندوق های سرمایه گذاری خصوصی است. با توجه به اجزای هزینه جابه جایی مانند گزینه های پرداخت، نتایج ما نشان می دهد که مدیران صندوق در واقع انگیزه برای بیش از حد خطر گرفتن زمانی که فقط درآمد حاصل از صندوق فعلی در نظر گرفته شده است. با این حال، زمانی که مدیران همچنین گارانتی بالقوه را از بودجه های پس انداز در نظر می گیرند، انگیزه های ریسک پذیری آنها به سطح مهارت های فردی آنها بستگی دارد و مدیران ماهر انگیزه ای برای کاهش ریسک سرمایه می دانند. ما همچنین نشان می دهیم که مدیران باید درآمد قابل توجهی غیر طبیعی را به منظور جبران سرمایه گذاران برای اجزای هزینه داده شده تولید کنند.