Market structure and rating strategies in credit rating markets - A dynamic model with matching of heterogeneous bond issuers and rating agencies

این مقاله به بررسی تاثیر آژانس های رتبه بندی در بازار با اطلاعات نامتقارن می پردازد. به طور خاص، نقش آژانس های رتبه بندی اعتباری به عنوان واسطه بین سرمایه گذاران و صادرکنندگان اوراق بهادار مورد بحث قرار گرفته است. ما این تنظیم را در یک چارچوب پویا که در آن هر دو آژانس رتبه بندی و صادرکنندگان اوراق بهادار از کیفیت ناهمگن هستند، مدل می کنیم. آژانس های رتبه بندی می توانند تکنولوژی های تحقیقاتی پر هزینه را برای نشان دادن ماهیت بنیادین اوراق قرضه و ایجاد صاف کردن رتبه بندی، اعمال کنند. ما نشان می دهیم که صاف کردن رتبه می تواند کیفیت کم تحقیق را جبران کند، هرچند که با تضعیف کیفیت در بازار رتبه بندی و خوشه بندی بازار همراه است. علاوه بر این، صادرکنندگان اوراق قرضه با کیفیت پایین تمایل دارند تا با آژانس های رتبه بندی با کیفیت پایین مطابقت داشته باشند. اگر سرمایه گذاران تاکید زیادی بر شهرت آژانس های رتبه بندی داشته باشند، بازارهای ارزشی نیز به شدت خوشه بندی می شوند.