Are unsolicited ratings biased? Evidence from long-run stock performance

ما برآورد رأی های ناخواسته نسبت به رأی های درخواست شده را با استفاده از عملکرد شرکت سابق که توسط عملکرد سهام بلند مدت شرکت ها پس از اعلامیه ها و تغییرات رتبه بندی شده است، تست می کنیم. متوجه می شویم که اعلامیه های رأی های ناخواسته جدید منجر به عملکرد منفی سهام در بلندمدت می شود، در حالی که رأی های جدید درخواست شده به دنبال عملکرد ناچیز بلندمدت سهام می باشد. این نتایج متناقض با فرضیه محافظه کاری است که نشان می دهد که رأی های ناخواسته به صورت غیرمستقیم پیش می روند. ما بیشتر نشان می دهیم که شرکت هایی که رتبه های ارتقاء یافته (کاهش یافته) درخواست شده را تجربه می کنند، عملکرد مثبت (منفی) غیر طبیعی سهام را دنبال می کنند، در حالی که افراد با تغییرات نامطلوب ارزیابی عملکرد صفر غیر معمول دارند. عملکرد سهام دیفرانسیل پس از تغییرات رتبه بندی بین رتبه بندی های درخواست شده و ناخواسته منعکس کننده اطلاعات دیفرانسیل است که توسط هر نوع رتبه بندی ارائه می شود و نه برابری در رتبه بندی. به طور خاص، در حالی که رتبه بندی های درخواست شده بر اساس اطلاعات عمومی و خصوصی است، رتبه بندی های ناخواسته عمدتا بر اساس اطلاعات عمومی است. به طور کلی، هیچ مدرکی مبنی بر عدم تعصب پایین در رأی های ناخواسته پیدا نمی کنیم.