Capital structure pre-balancing: Evidence from convertible bonds

بخش بزرگی از ادبیات امور مالی شرکت به ساختار سرمایه اختصاص یافته است. این ادبیات بررسی می کند که آیا شرکت ها دارای یک ساختار سرمایه هدف هستند یا اینکه آنها به طور فعال ساختار سرمایه خود را به سمت هدف قرار می دهند. از آنجایی که تبدیل یک اوراق قرضه تبدیل موجب کاهش یک اهرمی می شود، نظریه ساختار سرمایه هدف پیشنهاد می کند که ساختار باید در آینده متعادل شود. من پیوسته متوجه می شوم که بعد از یک شرکت تبدیل شده متوازن، موقعیت های خود را در کمتر از یک سال متعادل می کند. هنگامی که قیمت سهام قیمت آستانه تبدیل را برای یک اوراق قرضه تبدیل می کند، این شرکت انتظار دارد که این افت در اهرم در آینده نزدیک رخ دهد. با استفاده از یک طرح انسجام رگرسیون در اطراف آستانه قیمت تبدیل برای کسانی که تبدیل شده اند که توسط سرمایه گذاران تعیین شده است، نه توسط شرکت، مقاله من 20 درصد افزایش اهرم قبل از کاهش واقعی اهرم است. به عبارت دیگر، شرکتها برای تحقق شوک های اهرمی انتظار ندارند، بلکه به ضربه های پیش بینی شده پاسخ می دهند. تجزیه و تحلیل اثر کیفی نشان می دهد که اثر به عنوان یک کاراکتر شکل از اهرم، با اوج برای شرکت های با نسبت اهرم شرطی در اطراف درصد صد در صد.