Risk-shifting, equity risk, and the distress puzzle

احتمالات پیش فرض بالاتر با بازده سهام پایین تر در آینده همراه است. این ناهنجاری را نمی توان با اقدامات سهامداران استراتژیک، عوامل خطرساز سنتی، خصوصیات و یا اشتباهات قیمت گذاری توضیح داد، اما در عوض، مطابق با فرضیه تغییر ریسک است. مطابق با فرضیه تغییر ریسک، متوجه می شویم که شرکت های مضطرب تمایل به سرمایه گذاری بیش از حد، خراب کردن ارزش و جریان نقدی خود را از بین می برند. تأثیرات در شرکت هایی با طیف گسترده اعتبار، شرکت هایی که دارای بدهی قابل تبدیل نیستند، و در مواردی که مدیران اجرایی دریافت غرامت بالقوه بر مبنای حقوق صاحبان سهام را دریافت می کنند، تمرکز می کنند. با افزایش خطر پیش فرض، اعتبار گسترش می یابد، بتای سهام کاهش می یابد و بازده سهام منقبض می شود.