Corporate divestitures: Spin-offs vs. sell-offs

ما عوامل موثر بر انتخاب بین دو نوع تقسیم شرکت ها - اسپین آف ها و فروش ها را بررسی می کنیم. ما فرض می کنیم که انتخاب به وسیله ارزیابی بازار قبل از فروش به شرکت های واگذار شده نسبت به ارزش ذاتی آنها، عملکرد پیش فروش دارایی ها نسبت به پتانسیل کامل آنها، و درجه غالب خوش بینی یا نگرانی سرمایه گذاران در مورد بازار در زمان واگذاری. فرضیه های ما پیش بینی های قابل آزمون را در رابطه با اثرات اعلام شده از فروش و عملکرد عملیاتی بعد از فروش شرکت های واگذار شده تولید می کنند. یافته های تجربی ما با استفاده از نمونه ای از 378 اسپین آف و 4192 فروش در سال های 1980 تا 2011 به شرح زیر است. اولا، شرکت هایی که ارزیابی های بازار پایین تر نسبت به ارزش ذاتی خود دارند، بیشتر احتمال دارد که از دارایی های خود جدا شوند. دوم، دارایی هایی که نسبت به پتانسیل کاملشان نسبت به عملکرد پایین تر عمل می کنند، بیشتر احتمال دارد که فروخته شوند. سوم، اسپین آف در دوره های خوش بینی سرمایه گذاران بیشتر است. چهارم، اسپین آف با اثرات مثبت اعلام شده بیشتر از فروش است. سرانجام، بنگاه هایی که دارایی های خود را به فروش می رسانند، بازده عملکرد بازده سهام و بازده سهام را در مقایسه با دارایی های خود تغییر می دهند.