Does the timing of dividend reductions signal value? Empirical evidence

در این مقاله، زمانبندی کاهش سود سهام شرکت در مقایسه با سایر کاهشهای تقسیم سود در همان صنعت مورد بررسی قرار میگیرد. آن را آزمایش می کند اگر زمان کاهش سود سهام در ارزیابی شرکت قابل تحسین باشد. یافته های این تحقیق نشان می دهد که در طول دوره های تامین مالی خارجی کمتر، مانند رکود اقتصادی، شرکت هایی که دارای فرصت های سرمایه گذاری بیشتری هستند، در میان شرکت های اول هستند که برای کاهش مزایای سود تقسیم می کنند تا از چنین فرصت هایی استفاده کنند. زمانی که تامین مالی خارجی در دسترس است، شرکت هایی با فرصت های سرمایه گذاری برتر قادر به دسترسی به بازارهای سرمایه به جای کاهش هزینه های تقسیم سود سهام هستند، که نشان دهنده ارزش شرکت قوی تر برای کاهش سود سهام در دوره های هزینه های خارجی خارجی است و به طور قابل توجهی کاهش ارزش شرکت برای کاهش زود هنگام تامین مالی آسان تر است. مجموعه ای از آزمایش های تجربی نشان می دهد که در دوره های تامین مالی خارجی کمتر و یا در طی رکود اقتصادی، شرکت های پیشرو کاهش سود سهام به طور قابل ملاحظه ای از کاهش روزافزون در روز اعلام و چرخه انقباض سود غیرمعمول تجمعی بی بهره اند. نتایج همچنین نشان می دهد که، در خارج از رکود اقتصادی، شرکت هایی که در حال کاهش سود سهام هستند، به طور قابل توجهی کاهش بازده های چرخه ی تولید را نسبت به سود سهامداران کاهش می دهند. علاوه بر این، این مطالعه مقادیر کاهش سود سهام اولیه را که در دوره های هزینه های خارجی خارجی (و یا در طی رکود اقتصادی) رخ می دهد، مقایسه می کند، در حالی که کاهش مالیات های خارجی زمانی که تامین مالی خارجی در دسترس است (یا در خارج از رکود اقتصادی) و چرخه انقباض تجمعی غیر طبیعی بازده.