Financial globalisation and monetary policy effectiveness

در تئوری جهانی جهانی شدن اثر مبهم بر اثربخشی سیاست پولی دارد. از یک طرف، در معرض چرخه های مالی جهانی، اثر خروجی یک سفت شدن در سیاست پولی در اقتصادهای مالی یکپارچه را کاهش می دهد و به این ترتیب اثربخشی سیاست پولی را کاهش می دهد. از سوی دیگر، یکی دیگر از ویژگی های برجسته جهانی شدن مالی این است که اقتصادهای پول به طور فزاینده ای در ارز خارجی افزایش یافته اند، که تأثیر سیاست پولی را تقویت می کند: اقتصادها زیان های ارزشمندی بالاتری را در بر می گیرد و اثرات ثروت بر روی ترازنامه های خارجی آنها در پاسخ به افزایش ارزش مبادله سیاست پولی شدیدتر می شود، بنابراین تاثیرات خروجی قوی تر می شود. ما از لحاظ تجربی تاثیر خالص جهانی شدن مالی بر اثربخشی سیاست پولی را از طریق این دو کانال مخالف تعیین می کنیم. ما دریافتیم که از دهه 1990 کانال دوم تحت سلطه قرار گرفته است به طوری که جهانی شدن مالی به اثربخشی سیاست های پولی در اقتصاد معمولی پیشرفته و نوظهور تقویت شده است. برآوردهای ما، اثر خروجی یک سفت شدن در سیاست پولی به دلیل جهانی شدن مالی، 25 درصد افزایش یافته است. نتایج ما حاکی از آن است که جهانی سازی مالی تغییر سیاست انتقال پول را با تقویت اهمیت کانال نرخ ارز تغییر داده است.