Is the wage rate the real anchor of the inflation targeting monetary policy framework?

En la actualidad, varios bancos centrales (bcs) centran su política monetaria en el control de la tasa de interés nominal (i) para lograr su objetivo de inflación (πo) (Taylor, 1993, Bernanke, 1999, Woodford, 2003). Se concibe a la i como el ancla que hace posible una tasa de inflación baja y estable en un modelo de economía abierta. Esta hipótesis ha sido cuestionada por economistas ortodoxos y heterodoxos con el argumento de que los bcs utilizan el canal del tipo de cambio (e) como un segundo instrumento de política para alcanzar πo (Svensson, 1999, Hüfner, 2004). El objetivo de este artículo es demostrar que la verdadera ancla de la inflación estriba en la tasa de salarios y los costos laborales unitarios (clu), no en la i ni en e. A este efecto, con datos de países que operan con políticas de objetivos de inflación, realizamos un análisis econométrico, cuyos resultados empíricos apoyan nuestra hipótesis.