Why are aggregate equity payouts pro-cyclical?

ما از دو مدل تعادلی کلی استفاده می کنیم تا توضیح دهیم که چرا تغییرات در محیط اقتصادی خارجی منجر به رفتار پرداخت سود تقسیمی می شود. هر دو مدل که ما در نظر می گیریم انعطاف پذیری کم سرمایه گذاری. مدل اول شامل هزینه های تعدیل سرمایه می شود، در حالی که دوم فرض می کند که مدیران ریسک پذیر، به جای ثروت سهامداران، عملکرد تابع هدف خود را به حداکثر برسانند. ما نشان می دهیم که در حالی که هر دو مدل سود سهام تقریبآیی را تولید می کنند، یک ویژگی که با الگوی بازدهی مشاهده شده ی پرداخت ها از اوراق بهادار متنوع متفاوت است، مدل دوم، توضیح بیشتری را برای این اثر ارائه می دهد. یافته های ما تاکید بر اهمیت ترکیب درگیری های آژانس در هنگام بررسی رابطه بین محیط اقتصادی خارجی و رفتار مالی شرکت ها است.