Speculations in option markets enhance allocation efficiency with heterogeneous beliefs and learning

بسیاری از مطالعات تاثیر اعتقادات ناهمگن را در لحظه اول بررسی می کنند، در حالی که در لحظه دوم بسیار کم است. این بخشی به دلیل تنظیم زمان پیوسته است که در لحظه دوم پیچیدگی باورهای ناهمگن را دشوار می سازد. در یک مدل دو مرحلهای با نمره عادی با یادگیری بیزی، من نشان می دهم که واریانس های پیشین ناهمگونی باعث افزایش ارزش اقتصادی بازار گزینه ها می شود. سرمایه گذاران در بازار گزینه ها حدس می زنند و اطلاعات عمومی باعث بهبود کارایی تخصیص بازار در زمانی که ناهمگونی در واریانس های قبلی وجود دارد. عدم همبستگی در معنی نه یک شرط لازم و نه کافی برای تولید گمانه زنی در بازار گزینه است. با اعتقادات ناهمگن، گزینه ها دارایی های غیر اضافی هستند که می توانند شرط بندی های شرط بندی را تسهیل کنند و سرمایه گذاران را قادر به استفاده از اختلاف نظر ها و تفاوت های اعتماد به نفس کنند. این واقعیت منجر به نرخ رشد بیشتر در معادلۀ مطمئن سرمایه گذاران و به این ترتیب نرخ بهره تعادلی بالاتر می شود. علاوه بر این، گزینه ای از ویژگی های منحصر به فرد امکان دقت سیگنال را برای تأثیر بر حق بیمه اضافی در مورد دارایی های اساسی که مشتق و سهام درجه دوم آنها ندارد، را نشان می دهد.